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　　北極星智能電網在線訊：國泰君安近日發布特變電工的研究報告稱，在3年的調整后，2013年公司業績有望重拾增長，1）一次設備價格回暖，且公司產品結構優化，特高壓進入批量建設；2）多晶硅和光伏電站進入業績貢獻期。

　　一次設備盈利能力復蘇，產品結構優化。隨著2010年電網投資回落以及集中招標導致的大幅降價，公司2011-12年傳統變壓器業務受到重創。分析師預計未來3年公司變壓器收入將恢復到10-15增速，且產品結構的優化（高電壓等級占比提升）將拉動毛利率在回升。2013年將是公司前期中標的特高壓/直流訂單的交貨高峰，同時特高壓的審批招標也將進入快車道。

　　海外市場快速增長。公司近些年來不斷加大在海外的開拓力度，自年以來的建造合同工程（主要是海外）收入年均增速達62.分析師預計公司海外在手及意向性訂單金額近20億美元，海外市場將成為公司變壓器產能的有效出黑。

　　歐盟正磋商光伏高關稅，國內多晶硅雙反及內需市場啟動預期增加。歐盟正磋商對中國光伏征收反傾銷關稅（平均47.6），分析師預計國內多晶硅雙反將或跟隨出臺，稅率或上調至40-50.同時分析師預計隨著海外市場的萎縮，中國光伏內需市場將在政策推動下逐步啟動。

　　多晶硅新線增加盈利彈性，光伏電站邁入快車道。分析師測算公司多晶硅新線生產成本有望從目前的12.5萬元/噸大幅下降至8萬元/噸，或成為國內硅料成本低的廠家，滿產后或貢獻增量EPS約0.11元。同時公司積極向下游拓展，分析師預計2013年光伏電站或翻倍至-1000MW.

　　預計2013-15年EPS為0.48/0.63/0.74元，調整目標價為9.2元，維持謹慎增持評級。